【中財網(wǎng)】[增持評級]東方市場(000301)(東方盛虹)深度報告：“煉化-化工-化纖”三化一體 助推未來業(yè)績氣勢如虹

【中財網(wǎng)】[增持評級]東方市場(000301)(東方盛虹)深度報告：“煉化-化工-化纖”三化一體 助推未來業(yè)績氣勢如虹

紡織行情回暖，熱電業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流來源：上市公司原有熱電業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，受益盛澤當(dāng)?shù)丶徔棙I(yè)行情回暖，17 年公司熱電業(yè)務(wù)營收達(dá)7.9 億元，毛利達(dá)3.5 億元，同時擬投資10.4 億元建設(shè)2 臺10 萬千瓦級燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組，項目建成后實現(xiàn)年發(fā)電量12.26 億度，年供熱384 萬GJ/a，熱電業(yè)務(wù)為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流來源。

高度重視研發(fā)，長絲差別化定位，抗周期風(fēng)險能力強(qiáng)：公司常年研發(fā)投入占營收比例超3%，高于行業(yè)均值。立足差別化定位戰(zhàn)略，當(dāng)前具備長絲產(chǎn)能190 萬噸，DTY 占比高達(dá)51%，能夠有效對抗行業(yè)周期風(fēng)險。即使在15 年長絲行業(yè)進(jìn)入低迷時，公司單噸絲利潤超400 元/噸，在建20 萬噸產(chǎn)能逐步釋放將進(jìn)一步增厚長絲業(yè)績。

集團(tuán)聚焦化工業(yè)務(wù)，“煉化-化纖”產(chǎn)業(yè)鏈布局齊全：虹港石化目前具備聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游PTA 年產(chǎn)能150 萬噸，計劃再上250 萬噸PTA。盛虹煉化原油一次加工能力為1600 萬噸/年，單線煉油能力居國內(nèi)首位；芳烴聯(lián)合裝置規(guī)模為280 萬噸/年，PTA 所需的PX 可完全自給自足，并配套110 萬噸/年的乙烯裂解等裝置。斯?fàn)柊钍壳皳碛腥蜃畲髥翁譓TO 工廠，烯烴年產(chǎn)量90 萬噸/年，配套丙烯腈、EVA、SAP 等高附加值化工產(chǎn)品，集團(tuán)在化工新材料產(chǎn)品方面運(yùn)營經(jīng)驗成熟和技術(shù)儲備豐富。集團(tuán)印染業(yè)務(wù)處于行業(yè)龍頭地位，產(chǎn)能規(guī)模世界領(lǐng)先，為集團(tuán)穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。

PTA 和煉化注入預(yù)期強(qiáng)，具備大市值公司潛質(zhì)：公司先將長絲業(yè)務(wù)注入上市公司，承諾在1 年內(nèi)將PTA 業(yè)務(wù)注入上市公司。1600萬噸煉油項目在穩(wěn)步推進(jìn)，在龐大的資金需求下，煉化業(yè)務(wù)后續(xù)注入上市公司預(yù)期強(qiáng)，一旦注入將打開巨大成長空間，凈利潤有望達(dá)到100 億元以上，當(dāng)前市值僅為200 多億元，3 年能看到千億以上市值。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2018、2019 和2020 年歸母凈利潤20.46、23.01 和26.01 億元，EPS 分別為0.51、0.57 和0.60 元，PE 13X、11X 和10X，首次覆蓋，給予“增持”評級。

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